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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：夏虫工作室/邱松
近日，大湖股份半年报预亏。
2024年业绩预告显示，大湖股份预计2024年上半年归母净利润亏损1300万元至1600万元，上年同期亏损1115.53万元；扣非净利润亏损1600万元至1900万元，上年同期亏损1694.64万元。
对于业绩亏损，公司称，一方面，报告期内，康复医疗分部的杭州东方华康康复医院及杭州金诚护理院处在业务发展期，尚未扭亏为盈；另一方面，水产分部由于甲鱼消费市场萎靡，鲜活水产品收入及利润均有所下降；白酒分部收入及利润不及预期所致。此外，公司报告期内，公司政府补助收益较去年同期大幅度减少。
业绩持续亏损或还埋雷
大湖股份自2000年上市以来，公司业务极其多元，旗下拥有水产养殖、白酒、医药、保健品等业务。根据公司公告，公司目前主要业务分为两个板块，板块一是健康产品的生产与销售业务，包括淡水鱼类及相关水产品的养殖、加工和销售，白酒产品的生产与销售，保健品等产品的销售业务；板块二是以康复、护理为主的健康医疗服务业务。
需要指出的是，公司的业务多而不强，多年扣非净利长期处于亏损状态。Wind数据显示，公司近五年扣非净利润持续亏损。
需要指出的是，公司的主要基本盘为水产品。然而，该业务极其波动，营收起起伏伏，23年的营收不及19年水平。
需要指出的是，根据相关规则，最近连续3个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且最近一个会计年度财务会计报告的审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性，则存在ST风险。目前，公司或匹配部分条件，极其波动业绩背后又是否需要重新审视其持续经营经营相关风险？这或需要投资者高度警惕。
此外，公司羸弱的基本面却又埋有商誉雷。
公司2020年通过股权收购以及增资方式，取得东方华康 60%股权，确认商誉1.89亿元，根据《企业会计准则》及公司会计政策，公司于每个会计年度期末对其进行减值测试，减值部分计入当期损益。2022 年度，受宏观经济下行、需求萎缩等因素影响，东方华康当期收入实现情况不及预期，东方华康收购所形成的商誉已经发生减值，公司确认减值损失3390.09万元。
据悉，公司此次收购存在业绩承诺，约定东方华康在2020年、2021年、2022年、2023年、2024 年需实现净利润分别为 2000万元（第一年累计2000万元）、4000万元（第二年累计6000万元）、4500万元（第三年累计10500万元）、 6000万元（第四年累计16500万元）、 8000万元（第五年累计 24500万元）。
根据中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）出具的东方华康 2023年年度审计报告，东方华康2023年实现净利润 6，134.81万元，踩线完成23年目标。值得注意的是，东方华康遭遇22年业绩不及预期及踩线完成业绩后，公司竟然将业绩承诺延期处理。
据公告，公司将业绩承诺期由 2020年、 2021年、 2022年、 2023年、 2024年变更为 2020年、 2021年、2023年、 2024年、 2025年，即 2022 年度业绩承诺延期至2023年度履行， 2023年度业绩承诺延期至2024年履行， 2024年度业绩承诺延期至2025年履行。
公司如此艺术的处理，是否有意为规避商誉减值压力？值得投资者高度关注。如果未来宏观经济波动、市场环境出现重大不利变化等情况与评估假设不一致，可能导致东方华康未来盈利水平达不到评估预测水平。若东方华康未来经营中无法实现预期的盈利目标，则可能发生较大的商誉减值损失，从而对公司经营业绩造成不利影响。
分红铁公鸡又来定增募资5亿
值得注意的是，公司近五年现金分红为0，但却又频繁尝试定增募资。公司2022年定增募资5.3亿元计划折戟后，2023年又进一步发起定增募资。公告显示，公司计划募资5亿元，其中3.5亿元用于大湖水殖股份有限公司冰鲜冻鲜水产品深加工项目，1.5亿元用于补流。
需要指出的是，公司近五年现金分红为0。需要指出的是，由于公司分红铁公鸡，已经触发减持新规红线。截止到2024-08-02，根据沪深交易所发布的最新规范股份减持行为细则，大湖股份近三年累计分红比例<30%，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。
2023年11月8日，沪深交易所发布了优化再融资的具体措施。重在进一步严格再融资监管，把握好再融资节奏，旨在提升上市公司质量。大湖股份业务如此杂而弱，且投资者回报极差，公司通过进一步定增又是否匹配监管突出扶优限劣之精神？
此外，再融资规定，在上市公司再融资董事会召开前以及启动发行前，不存在破发、破净情形，避免上市公司行情低迷时进一步融资影响股价，引导上市公司关注自身行情、改善市值，提升经营业绩，提振股价。需要指出的是，公司的股价较4月顶峰已经腰斩，公司进一步定增是否拖累公司股价？相关小股东即期回报又是否可能因为定增而被摊薄？我们将持续关注。
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